中诚信国际：疫情重创全球经济 部分国家主权信用水平承压

　　2020年以来，新冠疫情的爆发及全球蔓延加剧了各国经济下行的压力，叠加大宗商品市场的剧烈波动，世界经济增长正在遭遇上世纪30年大萧条以来最严重的打击。根据IMF的最新预测，预计2020年全球GDP增长将萎缩3%，这是大萧条以来全球第一次面临发达经济体和新兴经济体同时进入衰退。为了应对疫情的冲击，各国普遍采取了刺激性的财政和货币政策，这无疑将造成财政负担及杠杆的普遍攀升，同时加剧资本市场的持续动荡，部分新兴市场国家面临较大的外部流动性压力；在各国应对疫情的过程中，其政府治理模式及效率也面临前所未有的考验。由于疫情的未来走向仍不明确，疫情解除后经济的恢复前景仍面临较大的不确定性。

　　在此背景下，中诚信国际跟踪评估了各主权国家信用水平的表现，对于其中受疫情冲击较为严重的部分国家的主权信用进行了重新评估。中诚信国际认为，疫情对全球各国经济普遍带来负向影响，但由于其结构性特征的差异导致受影响的程度有所不同。其中基础实力本身较为薄弱、抗冲击力较差的国家，疫情的冲击会加剧其基本面的恶化，弱化其对外偿付实力，加大其改革推进的难度，使得其在短期内难以实现经济和财政实力的快速恢复，主权信用风险明显抬升；与此同时，也有部分国家具备较为充足的政策空间和调控手段，债务水平相对较低且外债偿付压力较小，能够在疫情得到控制后实现经济的快速反弹，具备较强的抗冲击能力，从而支撑其当前的主权信用水平。

　　中诚信国际近期将陆续推出相关国家评级调整行动，敬请持续关注。

　　中诚信国际：疫情加剧中国经济下行压力，但庞大的经济规模、雄厚的财政实力及充裕的外汇储备能够抵御其对中国主权信用的负面影响

　　中诚信国际认为，在中国经济增速放缓的态势下，疫情及为控制疫情而采取的严厉防控措施使中国经济在短期遭受严重冲击，同时海外疫情的迅速蔓延加剧了外需的疲软、产业链布局及外部环境的不确定性。中国政府采取的缓疫政策和刺激措施减缓了疫情对中国经济的冲击，但也加大了政府财政平衡的压力，隐性赤字率或将进一步提高；中小企业的贷款逾期或将使区域性银行资产质量承压。随着中国国内疫情步入缓冲期，生产秩序的恢复及政策刺激举措将有助于经济实现反弹增长；中国经济体量庞大、政策调控仍有空间且充足的外汇储备支撑着较强的对外偿付实力。因此中国总体经济实力仍能抵御当前的负面信用冲击。

　　中诚信国际：将美国评级展望调整至负面，维持AAAg主权信用级别

　　中诚信国际认为， 在美国经济进入下行周期的背景下，新冠疫情的爆发对生产及消费活动造成严重冲击，将导致美国经济陷入衰退，经济、财政及地缘政治风险均有所抬升。经济增长进入放缓通道、财政赤字恶化以及债务水平持续攀升对其主权信用水平构成压力。支持美国评级展望调整为负面的因素主要包括：（1）新冠疫情严重冲击美国生产及消费活动，美国经济将陷入衰退；（2）经济急剧放缓叠加财政刺激政策进一步导致美国债务快速增长，财政状况发生明显恶化，削弱美国财政实力；（3）疫情或将加剧美国贸易保护主义及民粹主义倾向，导致地缘政治风险上行，对其经济发展前景形成抑制。

　　中诚信国际：将阿根廷主权信用级别下调至CCg，评级展望调整为负面

　　中诚信国际认为，在阿根廷经济衰退、持续面临高通胀及货币贬值的背景下，疫情加剧了阿根廷经济的脆弱性，财政实力和对外偿付实力进一步削弱，债务违约风险攀升。下调阿根廷主权信用级别的因素主要包括：（1）阿根廷债务违约风险攀升，或面临第九次主权债违约；（2）阿根廷经济实力一般，疫情加剧了阿根廷经济的脆弱性，短期内难以扭转衰退态势；（3）债务负担持续加重推升债务违约风险；（4）货币贬值及资本外流压力下，对外偿付风险加剧。

　　中诚信国际：下调英国主权信用级别至AAg，评级展望维持负面

　　中诚信国际认为，脱欧使得英国经济增长前景受到制约，同时削弱了其制度实力；新冠疫情进一步加剧了英国经济面临的困境，并推升了财政赤字率和政府负债率，削弱了政府财政实力。支持英国主权信用级别下调的因素主要包括：（1）脱欧事件影响英国经济增长，制约经济增长潜力，疫情加剧英国经济面临的困境；（2）财政政策转向和应对疫情的措施削弱了英国的财政实力；（3）脱欧事件削弱了其政治稳定性、政府效率和政策的可信度；（4）英国面临内部不稳定的问题。

　　中诚信国际：维持意大利主权信用级别BBBg，评级展望稳定

　　中诚信国际认为，意大利是此次受疫情影响较重的国家之一。尽管疫情爆发将导致意大利经济出现萎缩，并进一步弱化意大利的财政债务实力，但欧盟的支持能够为意大利应对冲击提供有力的支撑。支撑意大利当前信用级别的因素主要包括：（1）经济规模较大，经济结构多元，工业产值较高；（2）居民财富规模较大且负债率较低；（3）经常账户持续顺差，对外偿付实力较强。

　　中诚信国际下调南非主权信用级别至BBBg-，评级展望负面

　　中诚信国际认为，在南非结构性改革推进迟缓、生产活动持续低迷情况下，新冠疫情来袭和全国封锁为其经济带来重大不确定性，而政府近期为缓解危机而推出的刺激计划效果预计有限，整体经济面临深度衰退，主权信用面临下行风险。下调南非主权信用级别的因素主要包括：（1）新政府的改革计划未能有效扭转结构性瓶颈，经济屡次陷入技术性衰退，疫情冲击下复苏极为乏力；（2）公共负债恶化，国企负债担保和融资成本提升使得财政平衡进一步承压；（3）新政府的改革计划推进曲折，存在较大不确定性。

　　中诚信国际：下调土耳其主权信用级别至BBg，评级展望稳定

　　中诚信国际认为，土耳其经济对刺激措施和外资依赖较大，新冠疫情爆发影响全球流动性的同时冲击土耳其贸易和旅游等关键部门收入，对经济再平衡造成干扰；财政纪律有所弱化，政府为应对疫情进一步加大财政刺激力度，短期内财政指标将进一步下行；而年初以来新兴市场外资大幅流出也使得土耳其对外偿付压力加大，对主权信用形成负面影响。支持土耳其主权信用级别下调的因素主要包括：（1）经济表现对刺激措施和外资依赖较大，疫情爆发干扰其再平衡进程；（2）财政纪律正逐渐减弱，指标弱化的同时风险有所积累；（3）外储相对不足，对外偿付风险偏向下行。

　　中诚信国际：下调伊朗主权信用级别至Bg，评级展望稳定

　　中诚信国际认为，2月以来新冠疫情在伊朗蔓延迅速，目前确诊人数超过8万，经济活动受到大幅冲击，而IMF评估50亿美元紧急贷款申请尚需时日，叠加美国重启制裁、美伊对抗加剧带来的一系列影响，伊朗经济在2019年深度萎缩后面临进一步衰退。支持伊朗主权信用级别下调的因素主要包括：（1）美伊对抗力度加大，国内外多层次风险因素制约经济潜能，而疫情爆发大幅制约经济活动，加剧经济脆弱性；（2）银行业长期疲弱、流动性增长受到抑制；（3）腐败问题严重，政府稳定性和执政效率进一步下滑。